¿Qué son las participaciones preferentes?

Las participaciones preferentes son instrumentos financieros complejos emitidos por sociedades, que generalmente ofrecen una rentabilidad variable y no garantizada, tienen carácter perpetuo y no confieren derechos políticos (no otorgan participación en el capital ni derecho a voto ni preferencia de suscripción).

Características principales

• Carácter perpetuo: No tienen vencimiento, aunque el emisor puede amortizarlas a partir de los cinco años, previa autorización del supervisor (como el Banco de España en caso de entidades financieras).
• Rentabilidad variable: Depende de los beneficios del emisor y no está garantizada. La remuneración suele ser fija inicialmente y luego variable, y puede perderse si la compañía no tiene beneficios.
• Sin derechos políticos: No otorgan derecho de voto ni derecho a participar en las decisiones de la sociedad.
• Riesgo elevado: No ofrecen garantía de devolución del capital invertido; su valor puede fluctuar y llegar a perderse en caso de insolvencia del emisor.
• Prioridad de cobro: Los titulares cobran antes que los accionistas ordinarios pero después de otros acreedores en caso de liquidación de la empresa.
• Liquidez limitada: No cotizan en bolsa y su venta puede ser compleja. Suelen negociarse en mercados organizados pero con poca liquidez.

Elemento	Participación preferente	Acción ordinaria
Derecho de voto	No	Sí
Carácter	Perpetuo	Permanente/variable
Rentabilidad	Variable, condicionada	Dividendos, según beneficios
Prioridad de cobro	Preferente sobre acciones	Última
Riesgo	Alto, imprevisible	Alto, pero menor si hay activos

¿Cómo afectan a la economía?

Las participaciones preferentes juegan un papel en la financiación a largo plazo de las entidades emisoras y pueden afectar tanto a la economía general como al inversor particular:

• Financian a bancos y empresas: Permiten captar recursos propios sin diluir el control de la entidad (no dan votos a nuevos socios).
• Refuerzan solvencia: Sirven para cumplir requisitos regulatorios de capital exigidos por normas como Basilea III, reforzando la solvencia de bancos y cajas frente a crisis o morosidad.
• Riesgo para inversores minoristas: Su complejidad y el alto riesgo provocaron controversias, especialmente cuando se colocaron entre clientes sin suficiente información, generando desconfianza y litigios.
• Impacto en confianza: Los problemas de venta de preferentes a minoristas afectaron la confianza en el sistema financiero y mostraron la necesidad de una mejor protección al inversor y requisitos de transparencia y supervisión.
• Liquidez del mercado: Al no cotizar en los mercados secundarios habituales, su falta de liquidez puede dificultar la venta si se necesita recuperar capital antes del plazo que determine el emisor.
• Consecuencias fiscales: La recompra o conversión de preferentes tiene un tratamiento fiscal específico; cualquier ganancia o pérdida genera implicaciones en el IRPF del tenedor.

Las participaciones preferentes son instrumentos de riesgo elevado y su comercialización debe estar acompañada de rigurosa información al cliente. La historia de su colocación masiva en España demostró los problemas que generan cuando no se adecuan al perfil del inversor.

¿Por qué generaron tanta polémica?

• En la última década, miles de pequeños ahorradores compraron participaciones preferentes sin conocer su alta complejidad ni su riesgo, pensando que ofrecían las mismas garantías que un depósito a plazo fijo.
• Durante la crisis financiera, muchos inversores no pudieron recuperar su dinero o sufrieron grandes pérdidas, lo que llevó a demandas, arbitrajes y nuevas regulaciones sobre información y transparencia.
• La CNMV y otros organismos endurecieron la regulación y exigieron evaluaciones de idoneidad antes de comercializar productos complejos.